岳阳林纸—岳阳纸业:目前唯一真正实现林浆纸一体化的造纸公司

发布时间:2019-08-23 19:59:27 来源:Dword
原文标题:岳阳林纸—岳阳纸业:目前唯一真正实现林浆纸一体化的造纸公司
原文发布时间:2019-08-16 18:08:56
原文作者:Dword。

申银万国发布投资研究报告,。


【内容摘要】:
      岳阳纸业9月18日公告,公司拟通过向原股东配股的方式募集资金,主要用于:(1)收购控股股东泰格林纸集团持有的湖南骏泰浆纸有限责任公司100%股权(以下简称“骏泰公司”);(2)收购后,增资骏泰公司续建怀化40万吨漂白硫酸盐木浆及14万公顷原料林配套项目(以下简称“怀化项目”);(3)收购不少于60万亩林地;(4)补充怀化项目流动资金。

      配股数量以现有股本(434800073股)为基数,每10股配售3股,而配股价格及募集资金具体投资金额等事项均由其后董事会审议确定。
评论:
      1、收购项目为集团全资浆纸资产。此次募集资金收购的骏泰公司系泰格林纸集团为兴建怀化项目而设立的全资子公司。怀化的40万吨制浆工程,为湖南省“十一五”重点建设项目,也是国家发改委重点支持的全国林浆纸一体化示范项目,为湘西开发目前最大的产业化项目。项目计划总投资43.5亿元,包括年产40万吨漂白硫酸盐木浆项目(总投资32.1亿元),和与之配套的14万公顷原料林基地建设项目(总投资11.8亿元)。
      2、注入林业资源成为最大亮点,上市公司有望再添“绿色金矿”。骏泰公司目前拥有自有林权的松木60万亩。相对锁定的土地租赁成本,可使公司尽享不断上涨的木材价格带来的收益。而泰格集团整合林业资源的优势,以及其打造岳阳纸业成为林浆纸业务平台的决心,也使我们更看好公司未来的“寻林之旅”。
      (1)在木材价格不断上涨的趋势下,林业资源无异于“绿色金矿”。
      (2)林地租赁成本锁定,公司优势难以被复制。
      (3)依托泰格集团优势,公司未来有望持续整合林业资源。
       以上三点构成我们看好岳阳纸业林业业务核心竞争力的主要原因。
      3、新增浆厂成为未来业绩主要增长点之一。公司目前兴建的40万吨漂白硫酸盐木浆,是全球唯一在建的长纤维化学浆。项目盈利前景看好。建成投产后,可实现年销售收入28亿元,年利税可达10亿元。预计该制浆项目将于08年2季度投料试车,下半年正式投产。
      4、维持“买入”评级。今年下半年以来的纸品价格上涨以及基于我们了解的湘江纸业情况,我们调高盈利预测至07-09年的EPS分别为0.65、1.47和2.09元(若考虑募集资金的漂白硫酸盐木浆项目,摊薄后07-09年的EPS约为0.50、1.49和2.67元)。公司作为目前A股市场上唯一真正实现林浆纸一体化的造纸公司,较其它公司应享受一定估值溢价,未来将同时受益于造纸行业转暖及林业政策推进。短期目标价为45元,长期目标价为67元,建议“买入”。


正文完,原文标题:岳阳林纸—岳阳纸业:目前唯一真正实现林浆纸一体化的造纸公司
原文发布时间:2019-08-16 18:08:56
原文作者:Dword。
组团维权
猜你喜欢